Bitcoin : une surveillance accrue – Une étude approfondie des données on-chain

Dans un monde où la décentralisation et l’anonymat sont souvent synonymes de liberté financière, le Bitcoin, en tant que première cryptomonnaie, se retrouve au cœur d’un paradoxe majeur. Si sa conception promet une souveraineté totale sur les actifs numériques, l’évolution des technologies et des régulations semble plonger cet écosystème dans une dynamique de surveillance accrue. Cette étude approfondie des données on-chain met en lumière les implications de cette tendance, s’interrogeant sur les défis que cela pose pour les utilisateurs, les investisseurs et l’ensemble de la communauté crypto. Au fur et à mesure que les outils d’analyse se perfectionnent, il devient impératif d’explorer comment ces avancées transforment notre compréhension de la confidentialité et de la sécurité au sein de l’univers Bitcoin.

Le nouveau sommet historique du Bitcoin

En mars 2024, Bitcoin a atteint un nouvel ATH (All-Time High), suscitant de nombreuses spéculations sur l’état de santé du réseau. Bien que ce sommet historique témoigne d’une valorisation croissante, il a également soulevé des questions sur l’activité onchain qui semble moins dynamique que les cycles précédents.

Généralement, une activité accrue sur la blockchain Bitcoin est perçue comme un signe positif, incluant plus de transactions, plus de volumes, et plus de frais. En revanche, une activité réduite peut indiquer des inquiétudes concernant la vitalité et la croissance de l’écosystème.

Analyse de la progression actuelle du Bitcoin

Nous observons actuellement un cycle haussier qui perdure depuis 20 mois, avec le point bas du marché contabilisé en novembre 2022. Durant cette période, le Bitcoin (BTC) a montré une progression fulgurante, augmentant de plus de 350% en mars dernier, rappelant les similitudes avec l’année 2019, marquée également par une période de consolidation prolongée.

Malgré cette hausse des prix, l’activité onchain semble relativement calme lorsqu’on la compare à celle observée lors des cycles précédents. Cette situation pourrait indiquer une préparation pour une nouvelle poussée significative ou, à l’inverse, un avertissement que les investisseurs pourraient ne pas s’intéresser au Bitcoin avant plusieurs mois.

Le comportement des adresses actives

Les adresses actives représentent les portefeuilles Bitcoin participants à des transactions sur une période définie. Une hausse des adresses actives suggère une adoption croissante et une utilisation accru du réseau, tandis qu’une baisse peut indiquer une diminution de l’intérêt et de l’activité.

De manière frappante, malgré la hausse significative du prix du BTC, l’activité des adresses actives a montré des signes de stagnation. Alors que le prix du BTC est passé de 40 000$ à 73 000$ en six mois, le nombre d’adresses actives n’a augmenté que de 13%, un chiffre bien en deçà des 58% observés lors du cycle 2020-2021. Depuis l’atteinte du sommet en mars dernier, le nombre d’adresses actives a chuté de 33%.

Contraste entre le volume des transactions et les capitaux déplacés

Bien que l’activité onchain globale semble stagnante, le volume des transactions demeure proche de ses niveaux historiques les plus élevés. Contrairement aux marchés baissiers typiques, nous observons actuellement une robustesse exceptionnelle dans le nombre de transactions, lequel a triplé depuis le creux de 2022, atteignant un pic de 637 000 transactions.

En revanche, les capitaux échangés restent en deçà des niveaux du dernier cycle haussier. Bien que les capitaux déplacés aient été multipliés par cinq depuis le creux de 2022, atteignant 12 milliards de dollars, ce chiffre reste inférieur aux 26 milliards maximums du cycle précédent.

Impact des Runes et Ordinals sur l’analyse onchain

Les Runes et Ordinals, nouveaux types de transactions ou protocoles sur la blockchain, peuvent influencer l’analyse des adresses actives. Leur adoption reflète de nouveaux comportements sur le réseau, montrant que l’écosystème Bitcoin continue d’évoluer et d’intégrer des innovations.

Évolution des réserves sur les exchanges

Les réserves de BTC sur les exchanges (comme Binance, Kucoin ou Mexc) fournissent des informations cruciales sur les comportements des investisseurs. Une diminution des réserves peut indiquer que les investisseurs préfèrent conserver leurs fonds dans des portefeuilles privés, tandis qu’une augmentation peut signaler une intention de vendre.

• Prise de profits : Transferts pour vente et réalisation de bénéfices.
• Confiance dans le marché : Préférence pour la conservation (HODLing).
• Diminution de la pression de vente : Baisse des transferts vers les exchanges.
• Migration vers d’autres formes de stockage : Déplacement des fonds vers des portefeuilles privés.

Depuis le sommet de mars dernier, le montant total de BTC transférés vers des adresses d’échange a été divisé par quatre, ce qui semble indiquer une confiance accrue des détenteurs de Bitcoin dans les perspectives de marché à long terme.

Ratio NVT : Évaluation de la valeur relative du réseau

Le NVT Ratio (Network Value to Transactions) évalue la valeur d’une cryptomonnaie par rapport à l’activité de son réseau, similaire au ratio prix/bénéfices pour les actions. Un NVT élevé peut indiquer une surévaluation, tandis qu’un NVT bas peut suggérer une sous-évaluation.

Jusqu’à la mi-avril, la valeur du réseau était plutôt saine, mais elle s’est rapidement dégradée, indiquant une surévaluation par rapport à son utilisation réelle. Cela suggère que la valeur du BTC était plus élevée que ce que son usage justifiait, révélant un possible déséquilibre entre valeur perçue et activité réelle.

Les frais de transaction en chute libre

Les frais de transaction représentent le coût que les utilisateurs paient pour inclure leurs transactions dans un bloc sur la blockchain. Entre novembre et avril 2024, ces frais étaient relativement élevés en raison d’une forte demande et possible congestion du réseau. Cependant, ils ont chuté de 95% depuis, passant de 18 millions de dollars à seulement 0.9 million, reflétant une réduction de la congestion et/ou une amélioration de la capacité réseau.

Cette situation pourrait indiquer un changement dans le comportement des utilisateurs ou une évolution technologique qui a permis une meilleure gestion des transactions.